中国“十四五”计划开局之年，三位顶级投资人谈未来风口“开云”

本文摘要：中新经纬客户端1月9日电 (王全宝)2021年投资的风口在哪？

中新经纬客户端1月9日电 (王全宝)2021年投资的风口在哪？　　已往一年，疫情打击下的投资市场仍十分活跃。据有关数据显示：2020年，医疗康健、企业服务、文娱传媒成为中国生意业务事件最为频繁的三个领域，划分发生了1344件、1192件、316件生意业务事件。元旦刚过，国家生长革新委、工信部、科技部、生态情况部等多个部委卖力人向媒体透露未来一年的事情重点，这些政策措施给创投行业提供了投资偏向。　　2021年，哪些领域会获得投资人的重点关注？它们会出现出怎样的生长趋势？针对这些问题，中新经纬采访了北极光创投合资人杨磊、新沃资本控股团体有限公司董事长兼CEO朱灿、九合创投首创人王啸三位创投领域顶级投资人，预判未来投资趋势。

　　中新经纬：2021年是中国“十四五”计划的开局之年，在“双循环、新格式”的大配景下，请预测未来哪些领域是投资的机缘？　　杨磊：就投资笼罩的工业来说，我认为未来投资机缘主要在科技和医疗两个领域。中国的商业化能力很强，当科技和医疗生长到一定水平，基础设施建设到一定水平，这两个领域的生长就会推动消费产物的进一步生长。好比说，像韩国和日本，不仅基础化工强，而且精致化工也很厉害，所以动员化妆品行业蓬勃生长。　　所以，当基础工业生长到达一定水平后，会通报到消费领域，而不是反过来。

所以还是要抓基础工业。　　朱灿：海内和国际两个大循环职位上的不平等也切合经济生长的基本纪律：经济规模越大、海内循环的比重越高；服务业比重越大，海内循环的比重越高。在双循环格式配景之下，我们的投资重点首先要顺应消费升级的趋势，重点投资内需消费领域，关注以质量品牌建设为重点的投资标的。

　　双循环新生长格式的构建离不开工业基础能力和工业链现代化水平的优化升级。因此，我们也会把投资重点放在工业优化升级的相关领域，重点关注光伏、芯片制造、新能源、工业互联网等行业。用社会资金培育新技术、新产物和良好的新业态，发挥好社会投资在促进工业优化升级和资源优化使用中的作用。　　在这个“稳中求变”的经济生长阶段，我们也可以“走出去”，发挥主观能动性，投资一些外洋领先行业，例如一些TMT行业，充实使用国际海内两个市场、两种资源的优势，推动中国经济的高质量生长。

　　王啸：在2021年，去年九合创投的投资热点还将继续，包罗硬科技、医疗康健、云盘算、企业服务、工业互联网、新能源、智能制造等领域。　　中国正处在大经济的转型期，任何经济体在经济高速生长之后都将迎来使用技术撬动效率和效能提升的发作期。

在新基建、国产替代政策导向和工业升级的多元配景下，这内里既包罗了科技革新带来的新生产力时机，也包罗渗透到各领域跟行业的质变时机。　　中国下一个焦点生长机缘是种种工业的数字化，以及工业数字化所带来的智能化时机。

　　随着企业之间竞争的加剧，企业如果想在一个行业中生长，就必须要提升治理水平和效能。所以企业的数字化办公、内部资源的协同治理、销售自动化等等领域都存在大量的机缘。

　　在流通环节，中国已往的传统工业都有省级署理、地域署理等许多层级，流通的效率低，加价率也比力高。如何把传统的署理分销体系酿成单层网络结构，这个部门存在大量的革新时机。中国的传统的批发、批零和地域署理机制，都可以通过数字化的平台来厘革。　　中新经纬：有人认为，已往十年，ToC是中国最好的创业时机，而未来科技驱动的工业则是投资的好时机。

对此说法，该如何看待？　　杨磊：已往十年，降生了BAT、头条、美团、滴滴、京东、拼多多等这样数千亿美金市值的互联网企业。随着8090后成为消费主力军，消费领域还是会涌现一些新的投资时机。　　科技驱动的工业投资最大的问题是周期长，我们曾做过一个分析，半导体公司上市的平均时间在十年以上，不外这个周期正在变短。其中变短的一个直接原因是科创板的推出。

以前企业上市有种种附加条件，好比要求一连三年盈利，要求弥补历史亏损等。现在则没有了这些要求，使得公司上市的时间提前了三年。

　　一家公司从建立到上市只需六七年时间，这已经很不错了。在世界规模内，尤其是在科技领域，能做到这样的速度，我以为只有美国和中国。　　我想强调的是增加消费的前提是基础工业的生长，在此基础上会涌现出一批科技驱动或者以科技壁垒为焦点的企业。

　　朱灿：在我看来，ToC和科技驱动的工业不是一类观点。而科技驱动的工业就是一种工业分类上的观点。因此，两者其实并不是同一类观点。

　　可是两者并非对立，而是相互促进、相辅相成的关系。好比，已往十年，ToC领域的集中发作背后很大的一个原因是通信基础设施升级带来的移动互联网的快速生长，反过来，ToC业务带来的营收又进一步促进了互联网公司和行业的庞大生长。

再好比，华为是科技驱动工业中的龙头企业，旗下的消费者业务部门也是海内成熟的ToC业务部门。在企业内部，科技创新可以给消费者业务带来效率上的提升，反过来，消费者业务又可以给科技研发带来资金上的支持。由此，二者相互促进、相辅相成。　　固然，我们也需要看到中国单纯的人口红利期在逐渐消退，所以往后单一的ToC业务可能没有那么瞩目的增长速度了。

因此，那些将科技驱动与ToC业务联合在一起的企业或者工业可能会是未来的投资热点。　　王啸：未来10年，一定是ToB当道。这一次席卷全球的疫情则是给工业的数智化按下了加速键，加速了市场对工业数字化的共识，使得这一历程提前了4-5年的时间。

　　科技是ToB热潮的底层推动气力，在“云管边端”缔造了种种各样的投资时机。我们投资的青云等云盘算公司，使企业上云成本更低、更利便。企业软件上云之后，使用成本和IT成本极大的下降，许多企业会愿意实验使用云盘算之上的企业服务。

　　随着5G技术、云盘算技术，以及硬件和传感器技术的提升，从端到云所有的部门都已经比力完备，这是工业数字化能够进一步生长的重要基础。　　王啸现任九合创投首创人，拥有逾20年的互联网风险投资和创业履历。他于2011年建立九合创投，此前为百度首创团队成员，被称为“百度七剑客”。

　　在已往近10年中，王啸向导的九合创投已投资凌驾200家中国早期初创公司，聚焦于互联网和技术进步带来的工业升级和新消费投资，代表项目包罗36氪、Momenta、安声科技、Airdoc、迅蚁科技、石墨文档、51社保、下厨房等。　　中新经纬：2020年中央经济事情会指出，要增强工业链供应链自主可控能力，尽快解决一批“卡脖子”问题，作为投资人，对此该如何明白？　　杨磊：中国芯片工业在已往20年发生了很是大的变化。好比说半导体设计行业，我在2003年的时候做过一个工业研究，全国整个产值也就10几个亿，2020年则到达了3000亿人民币，这是几百倍的发展。　　中国的半导体入口是3000亿美金，而芯片设计产值是3000亿人民币，而且大多数集中在金字塔的底端，即比力低端的产物。

如果单看中高端的话，能够国产化的比例是比力低的，工业链也不完备。　　如何解决基于卡脖子问题所牵涉到焦点的质料装备和产物设计能力？从两个角度去思考，一个是纵深，全工业链要往上移，这就看出自主能力有多强。

另一个要关注未来卡脖子的问题。科技现在快速地变化，要看已往，也要看未来。要争取抓住未来的科技工业内里的关键节点，建设未来“高速公路收费站”。

　　全世界没有一个国家可以做到工业链既笼罩已往，也笼罩未来，而且是全工业链笼罩。整个工业链似乎是一颗洋葱，要剥很多多少层。

要思考如何“借力”，而且聚焦在焦点点上。　　北极光创投合资人杨磊博士拥有20余年技术开发、公司战略和运营、以及投资的履历。他卖力在先进科技领域的投资，主要包罗多个技术创新驱动的领域，如智能系统，物联网，传感器及半导体，机械人及工业自动化，新质料和环保。

杨磊投资及卖力投后治理的项目包罗：安集微电子，黑芝麻智能，诺菲纳米科技，清锋时代，清智科技，亿智科技，云英谷科技，登临科技，芯朴科技，Crossbar，Hiretual，联睿微电子，通用微等。　　杨磊曾任VantagePoint Venture Partners(VPVP)的董事、麦肯锡治理咨询公司的全球副董事，曾到场多家美日欧大型科技企业的重组转型、跨国并购整合及治理提升。

　　朱灿：针对工业单薄环节，需要实施好关键焦点技术的攻关工程，尽快解决一批“卡脖子”问题。而在工业优势领域，需要精耕细作，搞出更多的独门特技。深入实施工业基础再造工程，在关系国家宁静的领域和节点构建自主可控、宁静可靠的海内生产供应体系。

　　其次，工业链和供应链的生长离不开政府、企业和社会资金。政府是工业链和供应链生长的舵手，给工业链和供应链的生长提供偏向。社会资金是工业链和供应链生长的能源，给工业链供应链的生长提供源源不停的支持。而投资机构作为社会资金设置历程中的重要环节，要发挥自身的主观能动性，顺应政府引导的偏向和趋势，将工业链供应链作为未来投资的重点，给作为生长载体的企业提供源源不停的能源。

　　王啸：国产替代是大趋势，中国企业需要改变之前站在巨人肩上的情况，自己成为巨人。　　中国拥有全世界最完善完整的工业链条，现在最重要的是深耕底层技术，加大国产替代的力度，只有掌握了底层的“根技术”，才气制止“卡脖子”的问题。　　底层技术能力的创新，对于中国经济久远生长和企业焦点竞争力的提升至关重要。

好比现在我们在5G、量子盘算等根技术上已经开始领先。　　作为投资机构，我们一直也在技术的底层上举行结构，例如在AI技术的底层投资了一流科技。现在应用广泛的算法和框架大部门还是来自于外洋，一流科技研发的正是AI领域操作系统级的深度学习框架。中国需要一套完全有自主知识产权的深度学习框架和模型，这是AI领域很是重要的战略入口。

　　中新经纬：当前科技厘革和工业厘革已成为全球共识，数字经济成为生长的新引擎，在这种大趋势下，投资应遵循何种逻辑？　　杨磊：我认为投资逻辑上有两点很是关键。第一个要回归知识。投资科技驱动创新的公司与投资互联网企业的逻辑是纷歧样的，它不像互联网企业的生长投资与预期回报是一条45度角的直线，通过运营、资本投入可以很快做起来。而科技创新公司是需要有一个比力长的潜伏期，最开始的生长曲线是平的，到了某一个节点突然发作，酿成一个指数上升的曲线。

从恒久来看，科技创新企业比互联网的企业资本效率更高；可是从短期来看，互联网企业的资本效率更高。中国需要更关注恒久，争取多做有复利效应的恒久投资。　　值得注意的是，科技创新企业的产能不重要，以往许多传统制造企业是靠砸产能生长起来的。科技创新企业最开始要把产物做扎实，砸产能是没有用的。

所以地方政府在思考工业计划的时候要认识到这一点。　　第二个是认知红利。现在每一个工业都在动态变化，技术也在快速变化，在动态变化之中，谁能看得更远一些，谁能看得更深一些，谁能跨行业做技术融合，谁就能占据优势。

　　已往我们由于做了太多没有认知红利的事情，同质化竞争酿成了恶性竞争，好比太阳能、风电、LED等工业，谁都能看清楚，界限也很清晰，但最后谁都挣不到钱。现在，大家都在谈论5G，但许多人是一头雾水，这反而是投资的好时机。有认知红利的投资者可以发现这些时机而且挣到钱。　　朱灿：数字经济的泛起很大水平上降低了生产成本，提高了生产效率。

典型代表如工业互联网，其通过高速共享工业经济中的种种要素资源，实现了自动化、智能化的生产方式，降低了成本，增加了效率。在这种大趋势下，数据越来越成为关键生产要素，种种新兴科技成为生产环节中的关键生产力。因此，我们投资应该遵循选择科技含量高，市场前景好的行业举行投资，例如：云盘算、物联网以及人工智能行业。

　　同时，数字经济仍然离不开实体经济与实体业务。数字技术有效运用的前提是对于业务的深入明白与对业务数据的积累，而这些都离不开工业到场者多年的履历和积累。因此，在这种大趋势的影响下，投资也应该坚守能力圈投资，选择数字工业细分领域的投资时机。

　　最后，投资的焦点逻辑还是关注能给人类及社会带来价值的产物，这个是不分时代的，而在当前时代，数字经济能够带来价值，所以我们需要关注它，但焦点关注点还是在于数字经济给人类及社会带来的价值上。　　朱灿现任新沃资本控股团体有限公司董事长兼CEO，新沃基金治理有限公司董事长，同时担任清华大学工业创新与金融研究院副理事长兼联席院长。朱灿拥有多元化的金融从业配景和富厚的投资履历，曾先后就职于中国人保、山东省政府经济开发中心、国泰君安证券、国泰基金、新华基金；曾任职证券公司、基金公司高管；2006年-2010年供职于于中国民生银行总行，任董事会战略生长与投资治理委员会投资治理中心总司理。　　王啸：从投资的角度，最基础的逻辑在于技术的革新和实际场景的联合，掌握技术的演进趋势和工业升级之间的化学作用。

　　九合关注的数字智能时代的投资机缘，本质上都是围绕数据，通过加速数据获取、传输、处置惩罚等，提高决议的效率和智能性。数据是新一代的生产资料，能够重构数字智能时代的生产关系，释放庞大的能量。　　九合会把算法、算力和数据作为明白传统行业企业的切面，联合传统行业的生长纪律，判断数据和算法能在何种水平上革新传统行业，从而预测生长趋势。一方面看技术与细分赛道的联合，另一方面看技术的成熟度、切入时机和赛道的发展空间等。

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